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揭示各大市場前景的美元,將走向何方?

來源: 南方日報網絡版     時間: 2020-03-31 00:52:09
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  本文來自:金十數據

  美元是漲是跌?多頭和空頭爭論的焦點無非就集中在美聯儲、疫情和經濟前景這幾個關鍵詞上。

  周一開盤,市場瞬間暴動:

美國股指期貨下挫,標普500指數期貨一度跌2.5%。

銀行間報價顯示,現貨黃金開盤跳漲,最高至1638.83美元/盎司,隨后回落至1620美元/盎司下方。現貨白銀高開,最高至14.50美元/盎司,隨后回落。

據路透報價,美、布兩油跳空低開,WTI原油報20.64美元/桶,跌5.35%,隨后失守20美元關口;布倫特原油23.85報美元/桶,跌4.33%,倫敦布倫特原油期貨跌7.6%,至2002年11月以來最低水平;即期布倫特原油與6個月遠期合約價差擴大至-13.45美元/桶,為歷史最高紀錄。

  市場震蕩,跟很多因素有關,比如石油價格戰,比如疫情的蔓延,比如各國政府、央行的救市行動。那在波譎云詭的是市場當中,最值得信賴、最能準確反映市場下一步走勢的指標有哪些呢?

  被提及最多的,只有它——美元指數。

  市場概述:金油股命運交纏,下一步將走向何方?

  有分析指出,價格戰開打至今,沙特和俄羅斯的態度已經相當明確。對于油市而言,隨著全球經濟很可能進入由疫情引起的衰退,原油長期需求前景是油價能否止跌反彈的關鍵。

  值得注意的是,自2018年秋季以來,油價一直處于明顯的下行趨勢。從某種程度上講,沙特之所以執意推動歐佩克+深化減產,甚至不惜發動價格戰,就是因為看到油市的崩潰征兆,且明白自己根本無法承受的油價持續處于低位所帶來的壓力。當然了,發動價格戰絕對是一個險招,因為這會讓油價在短期內跌至十多年未遇的低位,但為了迫使俄羅斯屈服,沙特也別無辦法。

  不過疫情的發展,恐怕超出了沙特的預期。如果我們看一下美股、債券或黃金的表現,我們就會發現市場有多么糟糕。金油股的走勢出奇一致,從2018年10月開始,三大市場似乎一起經歷了一波攀上峰值—區間盤整—整體下行—巨幅震蕩的刺激行情。

  與此同時,另一個長期存在的市場趨勢沒有改變——那就是和衡量全球其他地區富時指數(FTSE)相比,美股表現仍相對較好。如圖所示,美股與FTSE指數的比率趨勢線從未跌破其200日移動均線切入位,哪怕美股近期大起大落,這一趨勢也沒有改變。

  由此可見,全球市場的確遭受到了前所未有的巨大沖擊,但金融體系沒有完全崩潰。從全球市場的走勢以及經濟前景來看,新冠疫情的沖擊,只是強化了自2018年以來就一直存在的行情震蕩模式?;瘓浠八?,當前市場?;?,不全是疫情的鍋。

  那么未來幾周,最值得關注、最能準確預測市場走勢的關鍵變量是什么呢?有一個指標被經濟學家們頻頻提及——美元指數。

  美元為什么重要?

  渣打銀行首席外匯策略師史蒂文?英格蘭德(Steven Englander)表示,美元現在表現得更像一種衡量風險的指標。2008年信貸?;詡湟約拔;?,也發生了同樣的情況。那么美元的走勢究竟和疫情的發展,全球市場的?;卸啻蠊叵??通過復盤行情,我們可以得到一個直觀的認知。

  一方面,美元的走勢和疫情的發展可以說是互為對照。若美元表現強勢,則意味著疫情最終造成的破壞程度進一步加劇。另一方面,美元的走勢反映著融資市場的收緊程度和市場避險情緒的起伏,是金融體系壓力狀況的最佳體現。從這兩個角度來看,美元走強與否,可以說是判斷市場下一步走勢的最重要指標。

  眾所周知,隨著?;中?,美元已經大幅波動了好長時間。

  行情顯示,美元在此次疫情?;冀錐偽硐智烤?,這要歸因于人們一開始就認為疫情不會在全球蔓延。隨后,由于美聯儲采取緊急降息措施,美元匯率下跌,導致美元對套利交易者的吸引力下降。緊接著,?;諶蟣⒘?,疫情以迅雷不及掩耳之勢在全球各地蔓延,美元的流動性瞬間被榨干。而隨之而來的大量買盤,則推動美元大幅升值,升至多年高位。

  從上述行情可以看到,美元走勢可以說是反映?;現爻潭鵲淖釙邐鬧副?。而準確把握美元下一步走向,則能為我們應對?;該鞣較?。

  展望后市:美元會繼續走強還是觸頂回落?

  展望美元走勢,多空雙方出現明顯的意見分歧。

  多頭認為,表面上看,各國央行出臺的刺激政策本應讓局勢平靜下來,且一定程度上壓低美元匯率。但不能忽視的是,美元走強還有一個很重要的原因:美國和世界其他地區的匯率差距正在迅速縮小。一般來說,在其他條件相同的情況下,利率水平較高的國家將吸引更多資本流入,其貨幣也更受環境。數據顯示,兩年期和10年期美、德國債收益率的利差,仍維持在自2015年美聯儲開始上調基準利率以來的最低水平。

  與此同時,空頭則認為,在貨幣政策方面美聯儲在擴表方面的舉措與歐洲央行、日本央行不同。現在美聯儲實際上得到了美國財政部的支持,前者可能會繼續大舉購買各類資產——這將再次導致美元走軟。

  此外,還有有一種觀點認為,美國的處境似乎很糟糕,其抗疫措施不如歐洲有效,因為歐洲各國政府對工人的援助要直接得多。德意志銀行外匯業務主管喬治?薩拉韋羅斯(George Saravelos)對此表示:

“疫情已經引起足夠重視,如果說疫情爆發之初考驗的是政府的反應速度的話,那么下一階段考驗的將是各國的防疫能力以及經濟?;つ芰??!?/p>

  薩拉韋羅斯認為,從當前的防疫效果來看,美國政府的表現令人擔憂。美國約翰斯·霍普金斯大學實時數據顯示,截至北京時間3月30日07時58分,美國新冠肺炎確診病例超14萬例,達到140886例。而截至美國東部時間29日,美國已有21個州和2個海外領地宣布進入“重大災難狀態”。

  不過也有外媒指出,美國在疫情防控方面具備一些獨特優勢——這主要體現在人口分布和地理位置方面。

  一方面,與歐洲不同的是,美國有大量人口居住在公共交通并不發達的地區。由于人員流通量不大,疫情蔓延的速度和規模將得到削弱。渣打銀行的英格蘭德就指出:

“雖然美國疫情在人口密集地區還無法得到控制,但如果在人口密度較低的地區成功控制住疫情,將大大提高整體防疫效果,也將支撐美元走強?!?/p>

  首先,我們要明白一個道理——疫情依然是決定全球各大市場走勢的最主要因素?;瘓浠八?,如果美國比其他地區更早緩解、控制疫情,美元將會進一步走強。

  另一方面,美國的財政刺激措施規模似乎比歐洲要大得多。在歐洲,要促成各國達成一項共同的債務融資擴張計劃,是一個天大的難題。美國銀行外匯策略師本?蘭多爾對此表示:

“過去兩年,經濟分化一直是一個關鍵主題,美國的財政刺激措施在2018年推動了經濟的相對增長,并在2019年維持了這一優勢。就2020年而言,我們認為,新冠病毒疫情對經濟的損害程度,以及為應對沖擊而采取的措施,將從根本上決定匯市走向?!?/p>

  從當前的情況來看,若美元走強,新興市場將面臨嚴重壓力。在過去10年的低利率時期,許多新興市場的企業都借入了以美元計價的債務。哥倫比亞大學經濟學研究員亞當?圖茲(Adam Tooze)認為,疫情爆發帶來的美元荒,是有史以來最大的新興市場?;?。

  綜上所述,雖然各國央行的協同行動開始產生效果,美聯儲也加大了為其他央行提供美元的力度,但距離徹底終結美元荒還有很長的路要走。紐約梅隆銀行外匯策略主管約翰·貝里斯(John Velis)表示:

由于美聯儲和其他央行推出了多項信貸刺激政策(如提高高收益和投資級信貸規模)以及流動性措施(如提升掉期市場互換額度),美元的流動性明顯有所改善,但仍存在不足。美元的下一步走勢,仍取決與疫情的發展和融資市場的壓力?!?/strong>

責任編輯:郭明煜


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